QFII额度扩大容积在即 或将赶上现存规模风流洒脱

日期:2020-01-05编辑作者:财经

北京1月11日电---德意志银行大中华区首席经济学家马骏最新报告指出,如果资本项目不开放,人民币国际化程度非常有限,而配套资本项目开放,须实质性扩大人民币汇率的实际波幅,及研究引入托宾税等经济调控手段.

  蒋飞

报告认为,两、三年之内,依靠在贸易项目下输出人民币的潜力将基本释放完毕,到那时如果没有资本项目的开放,人民币国际化的势头就会停顿.

  《第一财经日报》记者近日获悉,监管层除了适当加快审批QFII(合格境外机构投资者)机构资格的节奏之外,还将推动QFII总体额度上限的增加。目前QFII机制的审批额度上限是300亿美元,新增的QFII额度有望在此基础上再上一个很大的台阶。

如资本账户不可兑换,人民币国际化只能完成不到10%.如果仅仅利用贸易渠道输出人民币,估计人民币离岸市场的存款余额最多可能在几年内增加到3万亿人民币,境外债券余额可能增加到1-2万亿人民币,规模实在太小.

  分析人士指出,QFII额度增加的最直接效果是增加境内资本市场,包括股票市场和债券市场的资金来源;其次也意味着国内资本市场开放程度的提升。从长期来看,它更是资本项目管制逐步放松的步骤,并将最终促进人民币国际化的进程以及货币和利率等一系列相关的金融改革。

pk10全天免费人工计划,"与欧洲美元市场上4万亿美元和开放的、余额达近30万亿的美元债券市场相比,即使五年後,人民币的国际投资功能恐怕也只有美元的几十分之一."马骏引述数据称.

  QFII双扩容

他并表示,从更宏观的层次看,如果人民币只在贸易项下输出,最终可能导致长期看,人民币国际化的程度的提高会伴随贸易逆差的增加,而大规模逆差将导致人民币贬值,最终使人民币国际化失败.

  1月16日,证监会网站更新的截至去年年底的QFII名录显示,仅去年12月就新增QFII机构14家,总数更是达到135家。另据外汇局网站的公开信息,截至去年12月20日,总共有112家机构获得总计216.4亿美元的QFII额度。

同时,马骏提出,如果加速开放中国的资本市场,流入的资本都会导致更大的国际收支的盈余、外汇储备的加速增长,因此会导致过多的流动性或对冲压力,对此无需过於担心,因为中国国际收支顺差逐年下降趋势的保持,以及对外直接投资的增长,中国外汇储备过多的压力也会逐步减小.

  比较两个监管部门公布的机构数量,有24家新增机构尚没有获得投资额度,或已经获批额度但是没有包括在上述216.4亿美元之内。过去一年除了香港金管局获得3亿美元QFII额度之外,其他新增机构拿到的额度均为1亿美元。以此计算,则全部135家QFII机构获批的总额度至少将达到240亿美元,仍有最多60亿美元额度没有用完。

希望五年之内,中国可以加速扩大外资进入境内资本市场投资的额度.五年之後,中国有条件基本开放境内人民币市场,即取消额度.届时,在人民币汇率基本达到均衡、境内资本市场开放度达到6%(接近其他新兴市场资本项目基本开放时的水平).

  自2002年QFII机制推出以来,外汇局曾于2005年7月和2007年年底两度增加QFII额度上限,彼时都逢QFII额度告罄。当前加快QFII资格审批和追加额度上限的背景与前两次的不同之处在于,我国的外汇占款在去年四季度连续三个月出现负增长,显示出国际资本流入减缓,而流出在增加。

报告并建议,明确地将资本账户开放提到议事日程上来,以保证人民币国际化的可持续性.应同步放松对个人和企业换汇限制和对人民币汇出的管制.建议考虑将个人"无理由"换汇和汇出限额提高到每人每年20万美元,企业限额提高到200万美元.

  外汇占款减少意味着央行对冲国内过量货币供给的压力减轻,同时也为放宽资本项目管制创造了条件。除了QFII有望增加之外,证监会多位官员已经明确表示将增加人民币QFII额度。目前首批21家机构获准在香港募集人民币投资境内证券市场,其总额度是200亿元人民币。

同时,逐步增加境外机构向人民币银行间市场的投资额度,同时提高QFII(合格境外机构投资者)额度,境内资本市场开放的速度应达到每年增加几百亿美元数量级;允许非居民在境内通过发行债券、股票和借款三种方式融入人民币,并同时允许这些资金兑换成外汇.

  一位接近监管层的人士对本报记者称,QFII和人民币QFII额度上限均有望大大提高,甚至超过现有规模一倍以上。

--发稿 康熙泽; 审校 丁淑琴

  政策研究支持资本市场加速开放

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  就在监管层酝酿适度增加QFII额度的同时,“中国金融四十人论坛”支持的一个课题组也在去年年底完成了一份题为《人民币离岸市场和资本项目开放》的报告,认为资本项目管制正在成为人民币国际化和向离岸市场输出人民币的主要瓶颈。该研究指出,应当在宏观风险可控的前提下,逐步放开资本项目管制,通过增加QFII额度和境外机构对银行间市场投资额度等措施,提高我国股票和债券市场的开放程度。

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